Как правильно сформировать инвестиционный портфель?

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Как правильно сформировать инвестиционный портфель?». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Это психологический момент, и вы должны быть максимально объективны. Если вы ни разу не инвестировали – снизьте тот уровень риска, который изначально сочтете для себя приемлемым, так как ваше решение на 100% теоретическое. И, пожалуйста, не отвечайте на вопрос о риске классической фразой: «риск минимальный, доходность максимальная», т. к. это сразу приведет к нереалистичным ожиданиям.

Шаг #4: стратегическая ребалансировка

После того, как инвестор определился с тем, объем каких активов в портфеле нужно уменьшить, а каких – увеличить, и на сколько, нужно вернуться к шагу два и выбрать активы, которые нужно докупить. Также возможно придется и продать часть активов, которых по результатам анализа оказалось слишком много.

Важнейший момент при совершении всех этих операций – налоговые последствия продажи активов в конкретный момент времени. Если получится так, что вы продаете условные акции, и они выросли в цене с момента покупки, то с точки зрения законодательства – это фиксация прибыли, а с прибыли нужно платить налоги. С этой точки зрения, выгоднее может быть просто перестать покупать активы такого типа, а нарастить объемы других сегментов инвестпортфеля. Так вы сможете снизить вес какого-либо актива в портфеле без финансовых потерь.

При этом, если вы считаете, что есть все основания для падения цены активов, возможно их стоит продать вне зависимости от дальнейших налоговых последствий. Если цена акции обвалится на десятки процентов, это в любом случае хуже чем уплата налога на прибыль.

Активы с фиксированной доходностью

Основной критерий для подобных инструментов – это то, что доходность по ним можно с точностью просчитать, и она является неизменной к определенной дате по времени. Чтобы не случилось, инвестор, при условии, что он выбрал качественный и надежный актив, получает сумму запланированной доходности. Поэтому, так же данные инструменты еще называют безрисковыми, так как можно считать, что доходность по ним гарантирована, если эмитент надежен и не допускает дефолтов. В первую очередь к таким инструментам относятся облигации с фиксированным или постоянным купоном. Так же к данному классу инструментов, безусловно, относятся и банковские депозиты, но их мы в рамках нашей сегодняшней статьи подробно рассматривать не будем, так как это наиболее примитивный инструмент, который по всем ключевым инвестиционным параметрам уступает облигациям.

Облигации с фиксированным купоном характерны тем, что конкретная ставка купонного дохода по ним известна до момента их погашения, а погашение, если эмитент не допускает дефолта, всегда проходит по 100% от номинала.

Когда не требуется инвестиционный портфель?

1. Когда доходы меньше расходов. Задача пользователя − это наладить бюджет семьи, то есть навести порядок в личных финансах. Посмотреть где можно подрезать расходы, и увеличить доходы. Только после можно задаваться вопросом, как правильно создать инвестиционный портфель.
2. Присутствуют кредиты, в особенности речь идет о потребительских займах. Изначально разбираемся с долгами, после вкладываем.
3. Отсутствует финансовая подушка безопасности, которая закроет цели по расходам в ближайшие три месяца.
4. Отсутствует долгосрочная цель. Поскольку инвестиционные портфели создаются на срок от 5 лет и более. При этом пять лет − это самый краткосрочный горизонт планирования.

Стратегия инвестирования — это что и как ее создать

Планируя инвестиционную стратегию, мы стремимся максимально снизить уровень расходов. Необходимо помнить, что стратегия должна полностью покрывать собственные издержки производства.

Прибыльные инвестиции — что это такое? Все довольно просто! Это идеальная инвестиционная стратегия, которая представляет собой безотходное производство, когда весь вкладываемый капитал не только приносит ощутимую прибыль и помогает ее приумножить, но и полностью оправдывает расходы на разработку, планирование и торговлю.

ВАЖНО!

Вариант безотходной инвестиционной стратегии — это утопия. В реальной жизни подобный идеал практически недостижим.

Мы привыкли, что на рынке товаров и услуг главенствует сильная конкуренция, поэтому забываем, что финансовые институты тоже могут быть конкурентоспособными. Они же подчас обладают таким же и даже более значительным уровнем конкурентоспособности.

Сегодняшняя реальность такова, что на современных рынках с высокой конкуренцией успешные инвестиционные стратегии с трудом оправдывают издержки на разработку и реализацию.

Как отобрать ценные бумаги

Когда понятны принципы формирования инвестиционного портфеля, можно приступать к его наполнению. Этап анализа и выбора бумаг занимает больше всего времени и требует кропотливости.

Например, при выборе облигации важно учитывать размер купона, его тип, срок погашения, вид облигации, кредитный рейтинг компании, выпустившей бумагу (эмитента), ключевую ставку ЦБ. В периоды роста ставки рефинансирования не стоит покупать долгосрочные облигации, так как они могут потерять свою привлекательность со временем.

Биржевые фонды можно сравнить по комиссиям, ошибкам слежения, объемам активов фонда, ценам лота и управляющим компаниям.

Приобретая акции, необходимо обратить внимание на несколько факторов:

• репутацию компании, качество ее продукта, состояние сектора, в котором она работает;
• достаточность активов для непрерывной работы компании на ближайшие 5-10 лет;
• выручку и чистую прибыль, которые должны расти последние несколько лет;
• дивидендную политику, стабильность выплат;
• эффективность работы компании — рентабельность активов и капитала. В целом, чем они выше, тем лучше, но в каждой отрасли свои стандарты;
• размер долга, его отношение к прибыли.

Шаг 3. Оцените налоговые и валютные последствия

Когда вы уже подобрали финансовые инструменты для инвестиций, задумайтесь, гражданином какой страны или стран вы будете в момент накопления и в момент реализации целей. Также подумайте об иных ограничениях (например, валютном законодательстве).

Вы планируете стать гражданином США? Учитывайте ограничения в инвестиционных инструментах, а также юрисдикциях открытия инвестиционного счета, чтобы не пришлось экстренно продавать ваш портфель перед получением гражданства, нарушая стратегию.

Вы – налоговый и валютный резидент РФ? Отлично, а куда вы планируете выводить прибыль с портфеля? Если по каким-то причинам вы ее собрались переводить на счет, открытый в банке в стране, не входящей в ФАТФ и ОЭСР, то вы попадете под нарушение валютного законодательства и лишитесь 75-100% суммы, перечисленной на этот счет. И ваша инвестиционная стратегия будет провальной.

Если же вы пока не определились в отношении налогового, валютного резидентства и гражданства, то выбирайте в портфель максимально ликвидные инструменты, чтобы, как только вы пожелаете что-то изменить, его можно было легко трансформировать под новые потребности.

Как правильно составить инвестиционный портфель?

При создании инвестиционного портфеля в первую очередь поставьте цель. Далее рассчитайте риски и приступайте к формированию портфеля. Не забывайте придерживаться выбранной стратегии даже в случае колебаний рынка и проседании активов в вашем портфеле.

Поставьте цель. После того как поставили цель, определитесь с суммой, которую будете ежемесячно инвестировать. Например, накопить на безбедную старость с помощью инвестиций за 30 лет. Стартовый капитал — 10 тыс. руб., а до выхода на пенсию 30 лет. Если каждый месяц откладывать по 10 тыс. руб., используя консервативный портфель с доходностью в 10%, за 30 лет соберете сумму в 5,2 млн.

Определите риск-профиль. Обязательно определите риск-профиль. Воспользуйтесь сайтом российского инвестора Сергея Спирина, который перевел тесты иностранных компаний Bank of America corporation, Fidelity. С помощью теста определите свои риски и сможете сформировать портфель. Достаточно пройти один тест для получения примерных результатов.

Сформируйте портфель с учетом рисков. После этого приступайте к формированию портфеля. Если с учетом инвестиционных целей риск ниже среднего, портфель лучше сформировать так: 50% акций из них 30% российских компаний и 20% иностранных, 10% депозиты и 40% облигации.

Не копируйте чужие портфели. Не создавайте точные копии портфелей известных финансистов и блогеров. У каждого своя цель: кто-то рассчитывает на долгосрочные накопления, а кто-то делает ставку на краткосрочный заработок. Покупайте акции разных компаний, а не вкладывайте все сбережения в активы одной организации. Если акции одной компании упадут, другой вырастут, и вы не останетесь в минусе.

Как создать инвестиционный портфель?

Откройте торговый счет. Чтобы начать инвестировать в активы фондового рынка и создавать портфель с нуля, необходимо иметь возможность управлять инвестиционным счетом. Для этой цели подходит брокер DotBig. Заполните регистрационную форму и пройдите верификацию, чтобы открыть счет на нашей торговой платформе.

Включите в свой портфель реальные активы, которые могут принести прибыль. Ваш инвестиционный портфель может включать акции, облигации и взаимные фонды. Убедитесь, что выбранные активы соответствуют вашей инвестиционной стратегии.

Выберите, какое распределение продуктов является для вас оптимальным. Вы можете определить равное распределение для каждого продукта или отдать 80% более надежным инструментам, чтобы минимизировать возможные потери.

Сейчас такое время благодатное и очень продвинутое, что не заниматься инвестированием нельзя просто. Хотя бы пробовать надо маленькими шагами. Сейчас практически любой человек может им заниматься через собственный смартфон, даже не имея ноутбука.

Но! Для достижения стабильного и не случайного результата нужно все-таки учиться инвестированию. Ну и важна ваша самодисциплина и контроль над эмоциями. Все эти составляющие помогут вам составить и периодично улучшать ваш портфель и управлять вашим капиталом.

Какой путь к финансовой независимости выберете вы,это решать только вам! Но не забывайте о том, откуда берутся на рынках деньги? Их приносят такие же участники торгов, как и вы . И вряд ли они захотят вам их так просто отдать, скорей заберут у вас последние! Потому что обучены, а вы нет!

Это вам блок мыслей для размышления о вашем становлении, как инвестора!!!

Оценка и ребалансировка портфеля

Понятие оценки портфеля, думаю, объяснять подробно не нужно. Это рыночная стоимость всех активов на текущий момент. Оценку следует проводить несколько раз в год для активных инвесторов и не реже двух раз в год – для пассивных.

Ребалансировка – одна из ключевых функций управления инвестиционным портфелем. Это приведение в соответствие долей инструментов в первоначальный вид. Поясню это на примере.

Иван сформировал инвестиционный портфель стоимостью 500 тыс. руб. следующим образом:

• акции «голубых фишек» – 50% (250000 руб.);
• облигации – 30% (150000 руб.);
• золото – 10% (50000 руб.);
• акции малых компаний – 10% (50000 руб.).

Через год акции «голубых фишек» выросли в цене и стали стоить 350000 руб., а облигации и акции малых компаний подешевели и стали стоить 100000 и 20000 руб. соответственно. Следовательно, часть бумаг «голубых фишек» нужно продать, а подешевевшие активы – докупить, чтобы восстановить первоначальное соотношение в портфеле.

Мы разобрали несколько вариантов составления портфеля для начинающих и продвинутых инвесторов. Теперь вы знаете, как классифицировать вложения по уровню риска и типу инвестиционной стратегии.

Подводя итоги, хотелось бы отметить, что наиболее безопасный вариант для новичка – это портфель с преобладанием акций ETF. Это экономит время, издержки, а ребалансировку сделает за вас фонд. С получением опыта уже можно самостоятельно управлять инвестициями: проводить анализ, оценку и ребалансировку портфеля.

Создавая свой собственный инвестиционный портфель, вы должны быть уверены, что у вас есть цель и финансовая подушка безопасности. Не принимайте всерьез советы друзей и знакомых, обещания быстрого дохода. Квалифицированную консультацию может дать только специалист фондового рынка. Заключите договор с надежным брокером – это потребует дополнительных расходов, но поможет сохранить ваши сбережения.

Как правильно диверсифицировать портфель

Таким образом, принцип диверсификации портфеля заключается в том, чтобы в инвестиционный портфель были включены активы, каждый из которых выполняет различные функции, а все вместе они обеспечивают постоянный прирост капитала при одновременном снижении уровня риска.

При диверсификации портфеля ценных бумаг вам необходимо придерживаться следующих правил:

Включайте активы в разных валютах. Основной упор при этом стоит сделать на ту валюту, в которой будут основные траты.

Придерживайтесь страновой диверсификации. При этом, если вы какой-то рынок (например, российский или американский) знаете отлично, то можете выбирать какие-то отдельные акции и облигации. Если же рынок для вас вообще незнаком или вы не хотите заморачиваться с выбором отдельных активов, то купите ETF.

Включайте акции разных отраслей. Ну это понятно. При кризисе в одной отрасли инвестору придется больно. Чтобы не было больно, берите все отрасли.

Используйте активы, которые взаимно коррелируют друг с другом. Например, когда падают акции, то растет золото. Когда плохо нефти, то (обычно) хорошо доллару. Если падает экономика развитых стран, то можно защититься путем покупки государственных облигаций. Акции роста хороши на пике роста экономике, но на медвежьем рынке лучше уйти в облигации. Короткие облигации нужно уравновесить длинными. Ищите подобные закономерности и используйте их на свою пользу.

Выбирайте ETF, а не отдельные акции. Особенно, на том рынке, который вы не знаете. Внутри ETF уже заложена диверсификация финансового портфеля. Вы можете купить, например, ETF на индекс S&P500, казначейские облигации, золото, REIT (фонды недвижимости), индекс развивающихся стран и индекс Мосбиржи – в результате вы получите отлично сбалансированный и растущий практически в любых условиях портфель.

Придерживайтесь изначальной пропорции. Проще говоря, не забывайте о ребалансировке.

Не гонитесь за количеством активов. Гонитесь за качеством. Портфель из 20 акций и 40 облигаций не будет сбалансирован, если все эти акции – из российского добывающего сектора, а облигации – 40 выпусков разных ОФЗ. Стремитесь, чтобы в портфеле были активы разных стран, валют, секторов, но при этом каждый из них выполнял бы свою задачу.

Типы инвестиционных портфелей

Классифицировать инвестиционные портфели можно по нескольким критериям. В зависимости от риска выделяют:

• консервативный тип – важна не столько доходность, сколько стабильность, подходит для крупного капитала. Деньги инвестируются в максимальное надежные инструменты, такие как золото, ценные бумаги, выпущенные государством, акции компаний первого эшелона (таких как Газпром, Сбербанк);
• средний риск – активы из предыдущего типа портфеля соседствуют с высокорисковыми инструментами. Убытки здесь маловероятны. Обычно на рисковые активы отводят до 10-15%, так что если по ним и будут потери, то небольшой доход по высоконадежным инструментам их перекроет. Ограничений по капиталу нет;
• агрессивный инвестиционный портфель – на долю рисковых инструментов приходится до 50%, иногда и больше. Если в 2 предыдущих вариантах работает стратегия роста (купи и держи), то здесь не обойтись без активного участия инвестора. Пересматривать состав такого портфеля придется каждые 1-2 месяца, возможно и чаще.

Инвестиционный портфель Рэя Далио («Все сезонный»)

Доходность стоимости портфеля: 67% за 5 лет (S&P 500 47%)

Макс. Убыток за год: -3,25%

Макс. Просадка (drawdawn) -11,98%

Капитализация: 5 039 633 000 $

Портфелем управляет его хеджевый-фонд Bridgewater, который управляет активами на сумму более 160 млр. $. Его портфель называется «всезонным» потому что нацелен на создание прибыли в различные фазы экономического цикла. Рассмотрим, какие активы создают доходность в различные этапы цикла:

1. Экономика растет (увеличение спроса). Акции развитых рынков растут, ↑ доходность облигаций развивающихся рынков растет ↑ корпоративные облигации ↑ биржевые товары ↑
2. Экономика падает (падение спроса). Доходность получается за счет облигаций с защитой от инфляции (такие есть в США) ↑ и государственных облигаций ↑.
3. Инфляция растет (деньги дешевеют). Облигации с защитой от инфляции растет ↑ облигации развивающихся рынков ↑ биржевые товары ↑.
4. Инфляция падает (деньги дорожают). Акции развитых рынков растут ↑ государственные облигации ↑.

В результате такой инвестиционной политике его портфель имеет следующие пропорции:

• 30% в акциях
• 40% в долгосрочных облигациях
• 15% в среднесрочных облигациях
• 5% в золоте
• 5% в товарных активах (commodities), металлы, сахар, рогатый скот, нефть и тд.

Такая стратегия направлена на диверсификации между различными классами активов, чтобы максимально сгладить и снизить колебания доходности.

ТОП 10 акций из портфеля Рэя Далио

Если сравнить портфель с другими инвесторами, то в нем наблюдается большая сглаженность в весах, чем у У. Баффета, К. Айкена или Б. Гейтса, у которых более 50% доминировал какой то актив. Как видно доля золота в портфеле выросла до 11,9% – это связано с кризисом и увеличением доли защитных активов. Также можно увидеть, что есть вложения в развивающиеся рынки ­ Бразилии (EWZ).

Тикер	Название	Капитализация в млн.	Доля в портфеле %
SPY	SPDR S&P 500 ETF Trust	918.6	18.2%
GLD	SPDR Gold Trust	600.6	11.9%
VWO	Vanguard International Equity Index Funds — Vanguard FTSE Emerging Markets ETF	465.5	9.2%
IVV	iShares Trust — iShares Core S&P 500 ETF	332.0	6.6%
TLT	iShares Trust — iShares 20+ Year Treasury Bond ETF	279.1	5.5%
LQD	iShares Trust — iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF	227.0	4.5%
EWZ	iShares, Inc. — iShares MSCI Brazil ETF	192.6	3.8%
IAU	iShares Gold Trust	176.0	3.5%
IEMG	iShares, Inc. — iShares Core MSCI Emerging Markets ETF	134.6	2.7%
HYG	iShares Trust — iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF	115.2	2.3%

Виды инвестиционных портфелей ценных бумаг

Классификация портфелей, в первую очередь, подразумевает выделение стратегий формирования по степени риска. Встречаются такие виды:

• Консервативный – наиболее безопасный метод вложения, так как покупаются государственные облигации, акции крупных и надежных компаний. Финансовые инструменты не принесут высокой доходности, зато и риск практически отсутствует. Такой метод инвестирования хорош в долгосрочной перспективе, когда вкладчик готов ждать годами. Средний доход – до 7% в год;
• Умеренный – оптимальный вариант для каждого человека. Сюда входят ценные бумаги различной степени прибыльности и риска. Обычно свыше 50% акций составляют инструменты государственных компаний, 30-40% – принадлежащие достаточно крупным и устойчивым предприятиям с продолжительным периодом работы. Около 10% приходится на инструменты с высоким рисковым порогом, доход составляет 10-12%;
• Агрессивный – облигации сюда практически не включаются, зато используются акции начинающих компаний, инвестор может принимать участие в стартапах, рассчитывая на высокую прибыль. Именно такой портфель приносит самый высокий доход, правда, и вероятность потери средств существенная. Для новичков этот тип вложений не подходит – нужно тщательно анализировать рынок и грамотно вкладывать деньги. Прибыль может достигать отметки в 20, 30 и более процентов.

Существует и другая классификация, выделяющая несколько видов портфелей в зависимости от их состава, результата работы, срока окупаемости:

• Портфель роста – состоит из акций начинающих, но перспективных компаний. Здесь можно рассчитывать на высокую окупаемость, если положительный результат управления окажется достигнут;
• Дохода – включает в себя активы крупных и прогрессирующих предприятий, благодаря чему удается получить солидные дивиденды и купонные выплаты. Сюда традиционно входят «голубые фишки» – бумаги топливной, энергетической, добывающей промышленности;
• Ликвидности – финансовый инструмент, позволяющий вернуть вложенный капитал за максимально короткий срок. В состав должны входить акции, которые хорошо котируются на бирже, а спрос на них всегда высок;
• Отраслевой – включает бумаги предприятий со схожей сферой деятельности. Если вы разбираетесь в финансах и работе банков, лучше сформировать портфель, покупая акции именно кредитных организаций.

Еще одной разновидностью является кредитно-инвестиционный портфель, куда, кроме ценных бумаг, входят и долговые обязательства.

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля

В общем случае для формирования портфеля необходимо пройти через ряд следующих этапов:

1. Для начала инвестор должен сформулировать свои основные цели. Обычно при формировании портфеля инвестиций рассматривают такие приоритетные цели как:
   • Безопасность инвестиций. Здесь во главе угла стоит не приумножение капитала, а его сохранение. Наиболее подходящими инструментами в данном случае выступают банковские депозиты и государственные облигации.
   • Доходность инвестиций. Задавшись такой целью, инвестор обращает своё внимание на объекты инвестирования, приносящие регулярный доход. Это могут быть дивидендные акции, паевые инвестиционные фонды, облигации и др.
   • Рост стоимости инвестиций. Портфель, ориентированный на рост стоимости, формируется из бумаг компаний имеющих высокий потенциал роста. Акции таких компаний, как правило, относятся ко второму и третьему эшелонам, а потому инвестиции в них довольно рискованны. Это удел агрессивных инвесторов.
2. Затем необходимо определиться с типом создаваемого инвестиционного портфеля. Тип портфеля зависит от вида активов его составляющих. Можно выделить следующие основные типы:
   • Реальные инвестиции непосредственно в развитие того или иного бизнеса
   • Финансовые инвестиции в рынок ценных бумаг (акции, облигации, фондовые индексы и т.п.)
   • Прочие финансовые инвестиции в банковские депозиты, паевые инвестиционные фонды и др.
   • Инвестиции в оборотные средства компании, подразумевающие вложение денег непосредственно в производственный цикл предприятия, в конце которого они могут быть высвобождены.
3. Далее следует определиться со стратегией управления создаваемым портфелем. В общем случае стратегия управления подразумевает набор мер направленных на сохранение инвестированного капитала, на его приумножение и на соблюдение основных принципов заложенных при формировании портфеля (инвестиционной направленности, уровня риска и др.). Можно выделить два основных типа стратегий управления инвестиционным портфелем:
   • Активная стратегия управления. Такой тип управления предполагает постоянный мониторинг всех объектов инвестирования и подразумевает, при необходимости, быструю их смену. Такая стратегия требует солидных накладных расходов направленных на получение самой свежей и актуальной информации и на её быстрый и качественный анализ. В основном эту стратегию предпочитают агрессивные инвесторы.
   • Пассивная стратегия управления предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля основанного на долгосрочных вложениях с относительно небольшим уровнем риска. Такая стратегия эффективна в стабильных рыночных условиях при небольшом уровне инфляции. Требует минимума накладных расходов и подходит для консервативных инвесторов.
4. Анализ активов и, собственно, само формирование портфеля. На данном этапе рассматриваются все финансовые инструменты, удовлетворяющие выбранным выше критериям и потенциально подходящие на роль объектов инвестирования. Основное внимание, при этом, уделяется соотношению доходности к степени риска, а также уровню их ликвидности. Существует два основных метода анализа:
   • Технический анализ, подразумевающий анализ изменения цен в прошлом. Главным инструментом такого рода анализа являются ценовые графики финансовых инструментов с различными временными периодами (таймфреймами). Основная идея технического анализа состоит в том, что цена учитывает всё и, следовательно, для её понимания и прогнозирования (целиком и полностью) достаточно лишь анализа графиков. Для анализа графиков создан целый ряд вспомогательных инструментов, таких, как разного рода индикаторы технического анализа.
   • Фундаментальный анализ предполагает изучение как экономической ситуации в целом, так и в разрезе конкретного объекта инвестирования. Например, при инвестировании в акции, какой либо компании, проводится подробный анализ текущего состояния дел этой компании с привлечением всей доступной информации в виде всевозможных финансовых отчётов (которые любая публичная акционерная компания (прошедшая IPO) обязана публиковать в свободном доступе). Основной целью фундаментального анализа является выявление причинно-следственных связей тех или иных экономических факторов между собой и влияние их на дальнейшую цену анализируемого финансового инструмента.
5. Оценка эффективности проводится как при формировании, так и уже после создания портфеля и заключается в периодическом анализе сопоставления таких основных понятий как риск и доходность сформированного портфеля инвестиций. Подробнее об этом можно прочитать здесь: «Эффективный портфель».
6. Периодическая ревизия. Этот пункт относится скорее к уже сформированному портфелю и предполагает он регулярную проверку соответствия сформированного портфеля тем основным критериям, по которым он создавался. Проверяется, не вышел ли он за допустимые пределы риска, соответствует ли он выбранному изначально типу и стратегии управления. Кроме этого анализируется влияние на портфель изменений внешней экономической (а иногда и политической) ситуации (таких, например, как изменение ставки рефинансирования Центробанка или резкая смена политического курса в стране).

Похожие записи:

• Норматив потребления воды на одного человека в месяц без счетчиков
• Как считают сельский мед стаж в 2023 году
• Индексация пенсии инвалидам 3 группы в 2023 году